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“亚博手机版”四季度业绩披露在即,英特尔的估值该如何算?2021-09-15 00:41

本文摘要:(公共编号:)本文作者低佳围、李广宇、某对冲基金分析师。关注其微信号公众信号:糖水谈资(ID:finsugar)主要TMT高新技术公司、行业资本市场分析。登场,发布请求联系方式。 在以前的CPU统治者如何战斗GPU中,我们看到大哥英特尔和高吞吐量在人工智能的暗流中涌动,但实际上英特尔公司的确是商业和投资逻辑,你可能不知道。奶奶应该允许你废弃这家最好的硬件生产公司。

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(公共编号:)本文作者低佳围、李广宇、某对冲基金分析师。关注其微信号公众信号:糖水谈资(ID:finsugar)主要TMT高新技术公司、行业资本市场分析。登场,发布请求联系方式。

在以前的CPU统治者如何战斗GPU中,我们看到大哥英特尔和高吞吐量在人工智能的暗流中涌动,但实际上英特尔公司的确是商业和投资逻辑,你可能不知道。奶奶应该允许你废弃这家最好的硬件生产公司。英特尔第四季度的业绩很快就明确了,关注数据中心和物联网业务的英特尔在1月26日盘后发表第四季度的财报,管理层以前提出的提示对投资者来说一点也没有魅力(下表右图)。英特尔季度比上个月的增长速度大幅度不足2%,但仔细观察各segment情况时并不惊讶。

英特尔整体收入增长速度从2012年开始担心市场负增长,但在数据中心业务(为云计算、工作站、存储平台获得硬件)的快速增长很好地承担了股价和评价。老太太指出,这种倾向还没有持续下去,特别是在这样的世界性云计算数据中心竞争激烈的阶段,产业前端的供应商还没有实际的机会。

随着全球个人电脑销量的持续下降,英特尔的数据中心和物联网业务已经成为公司的主要快速增长引擎。其中,上图显示,橙色部分代表的数据中心业务收入大幅下降。博Q4超预期,必须关注数据中心业务的增长速度!数据中心业务增长率接近10%,要求维持的话,股价就会变得严峻。

但是,奶奶指出这个概率不低,没有那么多博客。其中,物联网业务目前只处于初期,尚未进入越来越激烈的地方。假设17/18年的物联网硬件有相当大的市场需求,这个引擎很有力量。

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另外,物联网的收益只占总收入的4.3%。关注这个越来越激烈,不是很好的逻辑。将英特尔的未来分开:除了传统业务和新业务外,祖母还将英特尔业务分为两部分进行探索,分别是传统业务和新业务,其中新业务指的是高速增长期或初期业务。

明确相关的产业/领域表示,数据中心相关业务成为英特尔股价的主要委托时,数据中心业务相关业务已经获得英特尔收入的一半江山。如果其他业务的收益和评价空间逐渐关闭,英特尔股价开始加速。传统业务传统业务中最核心的是ClientComputingGroup中的PC业务,预计去年全球PC出货量仍有5%以上的下降幅度。

换句话说,英特尔的个人电脑业务估计是负增长。手机中央处理器早就不是英特尔的阵地,所以不需要更多的天马。

另外,网络安全业务已经没有想象力,也没有评价。结论是,传统业务的增长速度预计最多不会接近0%,投资者不必抱有幻想。分别评价传统业务的话,利润率为20%,今后几年零增长的业务的可能性很高,祖母指出可以评价10倍的PE,也就是说约700亿的市场价格可以来自传统业务。

如果新业务是新业务的话,奶奶想从数据中心考虑业务。数据中心过去4个季度业务已经维持了约30%的收入。考虑到英特尔的总收入增长率只有2%左右,但数据中心业务不乐观。英特尔的芯片在企业级服务器和云服务方面只占主导地位,如果能为适当的产品线重新加入更大规模的计算能力和机械学习系统的话。

英伟达GPU在大规模计算能力方面的优势使其数据中心业务在第三季度的表现异常优秀。英特尔对Nervana的收购与英伟达现在攻占的人工智能战场相同。

给予英特尔充分的自信,奶哥给予英特尔数据中心和物联网业务30倍的评价,这部分贡献的市场价格也不到1000亿。根据最近的收盘价,已经充分反应了英特尔现在评价的合理状态。这里的评价合理意味着以更成熟期的业务水平为对象!虽然存储和可编程解决方案的业务比例相对较小,但未来可能会给它带来良好的回报,所以这一部分是投资者必须密切关注的。

英特尔的背宽肌:生产和研究开发系统不仅是业务水平评价的合理性,祖母还想重点说明英特尔自己的生产和研究开发系统。这是英特尔能否输给重拳的力量来源,英特尔的背宽肌。英特尔在所有芯片品牌中最擅长生产终端,不仅有牛逼的研发团队,还有优秀的生产系统!这是其他芯片制造商无法打破的。

类似于英伟达,企业有赶牛的技术,但生产终端多为外包,生产技术超过瓶颈时,英特尔的生产终端优势不会突出。右图是英特尔的全球工厂情况。其中Fab是异常简单的生产线,Wafer从生产线到生产量必须经过数百个过程和近百个机台。其中,生产步骤的整合分为Process和生产能力两部分。

Assembly/Test管理的是PCB,一般用树脂或陶瓷材料包裹晶粒,超过维护晶粒,阻止环境污染的目的是一系列的加工过程。另外,现在大家不确定摩尔法则能否沿袭芯片行业的时候,投资机会也来了!大摩在对比英特尔、台积电和三星产能时预测,未来英特尔将逐渐被竞争对手打破。奶哥不是这么指出,拥有优秀研发和产能的英特尔同意像大摩预测这样领先。另外,2017年这三大巨头在生产技术上的突破认可不会成为市场的爆炸点!记录:图为纳米级芯片生产能力,越小越好。

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总结的机会是高速增长期的芯片和算法品牌对芯片生产技术的执着。其中,有传闻的是自动驾驶领域有名的Mobileye,因为下一代机器视觉芯片在生产技术上很有可玩性,所以自由选择英特尔的工厂代理的可能性很高。能做到的唯一前提是与英特尔合作,英特尔需要分汤。

因此,现在的英特尔的评价看起来很合理,但是英特尔知道什么时候不用优美的背宽肌,用重拳出击,机会随时都会变得越来越激烈。作为价值投资者,英特尔确实是实是一个更合适的目标。虽然它不比恶魔股票好,但它具有安全边际和潜在机会。

这两个特点不足以成为美国股市非常好的交易目标。最后,在高度不确定性中寻找比较确定性是今年投资的核心方向。原始文章允许禁止发布。

下一篇文章发表了注意事项。


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